El rally de navidad y el efecto enero.

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Una curiosa pauta que suele darse en estas fechas es el conocido como "rally de navidad o de Santa Claus" y el "efecto enero", una de las pautas históricas más fuertes que se han documentado en bolsa.

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El rally de Santa Claus, se produce durante los últimos 5 días de mercado del año y los dos primeros días del año nuevo, debido a la confluencia de una serie de factores como motivos fiscales y de maquillaje, ya que muchas instituciones y fondos quieren aparecer totalmente invertidos y con los valores estrella a fin de año, aportaciones a planes de pensiones para desgravar, la inversión de los bonus de navidad, la reinversión de los dividendos y el propio efecto que es muy conocido y que se retroalimenta.

Otro de los factores importantes que influyen en este efecto, tiene su origen en la necesidad de batir el benchmark que tienen los gestores para conseguir sus bonus a fin de año.

Por ejemplo si el benchmark a batir esta referenciado al S&P500, cosa habitual en EEUU, un gestor que vaya batiendo al S&P 500 en el año querrá mantenerlo hasta el 31 de diciembre, pues ganará un bonus importante y en consecuencia, estará mas motivado a no arriesgar y replicar en lo posible al índice para mantener ese diferencial, comprando valores del S&P y vendiendo valores que están fuera del índice, esto es los mas pequeños.

En el caso contrario, si no ha conseguido batir al índice pero esta cerca, también intentará reorientar su cartera para replicar al índice, aunque por motivos contrarios, ya que temerá asumir más riesgo en los valores pequeños, por el miedo a perder mas diferencial y quedar muy por detrás del benchmark, lo que podría suponerle perder el empleo.

Pero con la llegada de enero, se haya conseguido o nó, hay que plantearse nuevamente conseguir el benchmark desde cero para el nuevo año, con lo que el apetito por el riesgo aumenta y tienden a ser vendedores netos en enero de los valores grandes que han comprado en noviembre y diciembre, con el fin de dedicarlo a los pequeños mas especulativos.

Claro, que esto no es una regla fija, el año pasado falló cuando el pánico hizo mella en los inversores, con un incremento de la aversión al riesgo y una búsqueda masiva de la calidad, o lo que es lo mismo, de los valores grandes y ventas masivas de los valores pequeños. Lo cual no quiere decir que en estas circunstancias los grandes no caigan también, puesto que una parte del dinero se invierte en liquidez y por tanto todos sufren caídas.

Este proceso entronca con una pauta muy bien documentada consistente en el llamado "efecto enero" según el cual, si la Bolsa registra ganancias al finalizar la quinta sesión del año respecto del cierre del anterior, el ejercicio será alcista y viceversa.

Hay numerosos estudios por los que se comprueba que, efectivamente, esto ha sido así en 28 de 33 ocasiones desde 1950. Las cinco en que no ha ocurrido, han sido años de acontecimientos extraordinarios, como la crisis del petróleo de 1973.

La posible explicación a este fenómeno es que, como el ejercicio natural que va del 1 de enero al 31 de diciembre, los inversores institucionales reajustan sus carteras de inversión conforme con sus expectativas para el año sobre la economía, los beneficios empresariales y los tipos de interés. De hecho, las primeras sesiones del año suelen caracterizarse por elevados volúmenes de negocio y compras o ventas de grandes paquetes de acciones por este motivo.

Pero este año hay que ser muy cauteloso, porque vivimos tiempos extraordinarios en el mercado, y eso también puede afectar al efecto enero.

Estaremos muy atentos a esta pauta pero sin olvidar lo que ocurrió en enero del año pasado ya que si volvemos a ver fuertes caídas en las próximas semanas, podría volver a repetirse la misma situacion.

También estaremos atentos al "efecto Obama" que aunque aun esta por ver y estudiar, entrara en la Casa Blanca con muchas ganas, promesas y planes y ello sin duda influirá en el mercado. En esto la pauta dice que los primeros años presidenciales son peores para el mercado que los segundos. Esta vez no se lo pueden permitir.

Sea como sea os deseo un feliz 2.009 lleno de aciertos.